A 107 millió euróval létrejött alap elődei több mint húsz ígéretes scaleupnak nyújtottak a tulajdoni szerkezet hígulásával nem járó módon növekedési tőkét.

Magánhitel, privát tőke

Kelet-Közép-Európában mindeddig jórészt hiányzott a startupok számára magánhitel formájában nyújtott privát tőke, azaz a venture debt. Az intézményi befektetők, így például a nyugdíjalapok számára azért kedvező a venture debt alapokba történő befektetés, mert kamat formájában kezdettől fogva jövedelmet termel számukra, s az alapok kellően nagyméretűek ahhoz, hogy a nagyobb intézményi befektetők is be tudjanak fektetni ezekbe az alapokba.

A cseh Orbit Capital alapkezelő 2026 júliusában jelentette be venture debt típusú alapjának második zárását: a Growth Debt Fund II nevű alap 107 millió euróval jött létre. Az Orbit Capital venture debt terén való jártasságát jelzi, hogy korábbi venture debt platformjain már több mint húsz ígéretes scaleupnak nyújtott a tulajdoni szerkezet hígulásával nem járó módon növekedési tőkét.

Rugalmas finanszírozási forma

A venture debt egy olyan hiteltípus, melyet kifejezetten a gyorsan növekvő, korábban kockázatitőke-befektetésben részesült vállalkozásoknak nyújtanak. Egy olyan rugalmas finanszírozási forma, amely a tulajdonosi szerkezet hígulása nélkül képes többlet likviditást nyújtani a venture debt felvevőjének, ezzel is megalapozva a következő körös tőkebevonást.

Míg a kockázati tőke esetében a befektetők részesedést kapnak a vállalkozásban, a venture debt esetében a hitelt az érintett cégnek törlesztenie kell, viszont nem jár tulajdonosi körének felhígulásával.  Kedvező az is, hogy a hitelfelvételhez nincs szükség a cég értékelésére. A hitel nagysága jellemzően a legutolsó befektetési forduló összegének 20–30 százaléka, s a hitelezők általában azt várják, hogy a pénzt a következő befektetési körben kapott kockázatitőke-befektetésből, jellemzően 18, vagy ritkábban 24 hónap alatt fizessék vissza.

A venture debt tehát az egyes befektetési fordulók között biztosít likviditást. Vagyis ritkán használják hosszú távú finanszírozásra, csupán kiegészíti a sajáttőke finanszírozást. Nemcsak a futamidő rövid, de a venture debt kamata és díjazása is magas, ami a hitelnyújtók által vállalt többlet kockázat kompenzálására szolgál.

Technológiai cégek előnyben

Az Orbit Capital nyilatkozata szerint a Growth Debt Fund II nevű új alap olyan, az „A” fordulón már sikeresen túljutott technológiai cégeket céloz meg, amelyek árbevétele meghaladja a hárommillió eurót, növekedési üteme pedig legalább 30 százalékos. Egy-egy tranzakció mérete 3 és 15 millió euró között alakul, amit a cégek leggyakrabban nemzetközi terjeszkedésre, vállalatfelvásárlásra, vagy egyéb finanszírozási műveletekre használnak fel a következő finanszírozási körükig.

Az Orbit Capital nevű alapkezelőt még 2019-ben közösen alapította két befektetési csoport, az Entern és a Conseq. Mára már több mint 200 millió euró tőkét kezel, s mostani második alapja már túlszárnyalja az eredetileg megcélzott 100 millió eurót. Az alapkezelő által támogatott cégek közé olyan neves unikornisok és scaleup cégek tartoznak, mint a Rohlik, a Mews, a Preply, a Booksy, a CloudTalk, a ThreatMark, a Boataround és a Jutro Medical.

Az új alap a gyakorlatban már meg is kezdte a finanszírozást például a cseh Sloneek és az IAG, a lengyel Talkin’Things nevű startupok esetében, azaz folytatja a gyorsan növekvő kelet-közép-európai technológiai cégekből álló portfólió szélesítését.

Befektetői szinergia

Az alap befektetői összetétele az európai intézményi megtakarítók és az egyéni befektetők közötti szinergiáról tanúskodik. Az alap horgonybefektetői közé tartozik az Európai Beruházási Alap (EIF), a Rentea nevű privát nyugdíjalap, a PFR Ventures, a Ceská sporitelna/Erste és a Conseq befektetési csoport. Az intézményi finanszírozók mellett az alapot diverzifikált privát befektetői kör is támogatja, beleértve cseh, szlovák, lengyel és szlovén privát befektetőket, valamint további, nyugat-európai piacról érkező privát finanszírozókat.

A Rentea nyugdíjalap befektetőként történő megjelenése, vagyis, hogy egy nyugdíjalap immár venture debt alap finanszírozására is vállalkozik, jelentős strukturális változást jelez a régióban. A Partners csoporthoz tartozó Rentea nyugdíjalap kezdeményezőkészségét az alapozta meg, hogy az Aspire11 platformon keresztül már korábban is befektetett a Revolut, illetve a Vinted cégekbe.

Növekvő bizalom

A Lengyel Fejlesztési Alap (PFR) leányvállalata, a PFR Ventures a régió legnagyobb alapok-alapja, mely első ízben vállalkozott venture debt alapba történő befektetésre. A PFR Ventures az összesen több mint 566 millió eurós kerettel indított Innovate PL program keretében választotta ki az Orbit Capital alapkezelőt. A programban indulók többféle alaptípust pályázhattak meg, így magántőkealapok, venture debt alapok és kockázatitőke-alapok létrehozására nyújthattak be pályázatot. A program kiírója a teljes keret 20 százalékát szánta venture debt alapokba történő állami társfinanszírozásra, alaponként 10–20 millió eurós befektetési jegyek vásárlásával úgy, hogy az állami tőke az egyes alapokban nem haladhatta meg a kapitalizáció 40 százalékos hányadát.

Mindez aláhúzza a kelet-közép-európai innovációs ökoszisztémában a venture debt iránti növekvő befektetői bizalmat. A venture debt ugyanis olyan pénzügyi terméket képvisel, ami úgy képes tőkével elősegíteni a cégek expanzióját, hogy ehhez nem igényli az alapítók tulajdoni hányadának felhígulását.

(Nyitókép: Az Orbit Capital partnerei: Wiktor Namysl, Lukaš Macko és Radovan Nesrsta – fotó: Orbit Capital)