2024-ben a feltörekvő európai régióban, vagyis kelet-közép-európai és a balkáni térségben az orosz–ukrán háború ellenére emelkedett a felvásárlások és összeolvadások száma, ugyanakkor az ügyletek összértéke csökkent – állapítja meg az EMIS Emerging Europe M&A Report 2024/25 című kiadványa.
A stratégiai befektetők, különösen a multinacionális cégek befektetései a magántőke-befektetőkhöz* képest jobb pozícióba kerültek. A térség** befektetőit összességében óvatos optimizmus jellemzi.
Növekvő darabszám, visszaeső ügyletérték
2024-ben a feltörekvő európai régió vállalatfelvásárlásainak és összeolvadásainak száma 8 százalékkal, 1281 darabra emelkedett. Ezzel szemben az ügyletek értéke több mint 30 százalékkal visszaesett, mivel a 2023-ban mért 37,24 milliárd euróhoz képest 25,72 milliárd eurós értéket ért el. Különösen az egymilliárd euró feletti ún. megadealek hiányoztak, vagyis a piac a kis- és közepes méretű tranzakciók irányába tolódott el. Ezt az elmozdulást jelzi, hogy az átlagos ügyletérték a 2023. évi 31,4 millió euróról 2024-ben 20,1 millió euróra esett vissza.
A felvásárlások és összeolvadások által érintett szektorok közül a tranzakciók értéke az energia-és a közszolgáltatások terén emelkedett a legdinamikusabban, 162 százalékkal. Ugyancsak erőteljesen, 77,2 százalékkal nőtt az ingatlan és az építési ágazatban végrehajtott felvásárlások értéke. Máshol viszont, így például a Telekom- és IT-szektorban, valamint feldolgozóiparban jelentős volt a visszaesés.
Versenyben a stratégiai- és a magántőke-befektetők
Az EMIS felmérése kiemeli, hogy a felvásárlások és összeolvadások terén a stratégiai- és a magántőke-befektetők között jelentős elmozdulás figyelhető meg az előbbiek javára.
Míg a stratégiai befektetők esetében a felvásárlások összhangban vannak a felvásárló cégek hosszú távú értékteremtésre irányuló stratégiai céljaival, addig a magántőke-befektetők rövidebb távon gondolkodnak. Az ügyletek finanszírozásához szükséges tőke is inkább áll rendelkezésre a stratégiai céllal felvásárló vállalatok saját forrásaiból, miközben a magántőke-befektetőknek saját alapjaik befektetőit kell megnyerniük a finanszírozáshoz. Ráadásul a magántőke-ügyletek jellemzően nagyobb összegű tranzakciókat finanszíroznak. A nagyobb szektorbeli jártasság, valamint a horizontális és vertikális integráció jobb lehetősége is a stratégiai befektetők felé billenti a mérleget.
Miközben a magántőke-befektetők által finanszírozott ügyletek száma 2023 és 2024 között 12,6 százalékkal, 247-ről 278 darabra emelkedett, az ügyletek értéke 11,4 százalékkal visszaesett. A 2023-ban mért 15,66 milliárd euróról 2024-re 13,88 milliárd euróra csökkent.
A felvásárlási és összeolvadási tranzakciók értékét tekintve a magántőke-befektetők részaránya a zsugorodó kelet-közép-európai piacon 2024-ben visszaállt a 2020-ban mért 53 százalékos szintre, miközben a közbenső években részesedése csupán 30-40 százalékos részarány közelében járt. A tranzakciók darabszámát nézve azonban 2020-óta folyamatosan csökkent a magántőke-ügyletek részaránya. Míg a magántőke-befektetők 2020-ban még csaknem negyedét (24,5 százalékát) adták az ügyleteknek, addig 2024-ben már csak valamivel több mint ötödét (21,7 százalékát) hajtották végre.
A két befektetői csoport ügyleteinek eltérő nagyságrendjét világosan jelzi, hogy a magántőke-befektetők által finanszírozott ügyletek átlagos értéke 2020 óta minden évben jelentősen, minimum kétszeresen meghaladta a felvásárlási és összeolvadási tranzakciók összességének átlagát. A magántőke-ügyletek átlagos értéke 2023-ban 63,1 millió euró, 2024-ben pedig 49,9 millió euró volt, szemben a teljes piacon 2023-ban mért 31,4 milliós és a 2024-ben regisztrált 20,1 millió eurós átlagos tranzakció értékkel.
Amerikaiak az élen
A térségben az ügyletek száma alapján az amerikai befektetők képviselték a legaktívabb bevásárlókat. Az itt végrehajtott legnagyobb ügyletek között 2024-ben a Blackstone 470 millió eurós összeget képviselő, Csehországban és Szlovákiában végrehajtott tíz vagyonelemes logisztikai felvásárlása szerepelt.
Hasonlóan nagy összegű ügyletre került sor Lengyelországban, ahol a holland NEPI Rockcastle egyenként 400 millió körüli összegért vett át két bevásárlóközpontot (Silesia City, Magdolna Park).
A felmérés szerint a magántőke-piac 2024-ben Nyugat-Európában már feléledt, s ennek a visszapattanásnak már Kelet-Közép-Európában és a Balkánon is mutatkoznak jelei. Ezzel együtt a térség még bőven kínál újabb lehetőségeket a magántőke-befektetők számára felvásárlások és összeolvadások végrehajtására. A jövőbeli tranzakciókat egyaránt megalapozza a gyorsuló növekedés, a stabil pénzügyi rendszer, a digitalizálódó gazdaság, valamint a szakmailag jártas, jól képzett munkaerő rendelkezésre állása.
Javuló magyar pozíció
A magyarországi vállalatfelvásárlások és összeolvadások piacán a régió egészéhez hasonló tendencia érvényesül. Az ügyletek számát tekintve a magyar piac részaránya 2020 óta 4–5 százalék között mozog, a tranzakciók száma 2024-re 63 darabra nőtt a 2023-ban mért 57 ügylethez képest. A tranzakciók értékét alapul véve is javult a hazai pozíció a térségben, mivel a magyar piac részaránya 2020-hoz képest 2024-re kétszeresére emelkedett. Míg 2020-ban a magyarországi ügyletek értéke még csak 5 százalékát képviselte a régiós ügyleteknek, addig 2024-ben a magyar piac részaránya már megközelítette a 10 százalékot.
A hazai piacon végrehajtott felvásárlások és összeolvadások értékét 2023-ban egy kiugró értékű ügylet (a Budapest Airport 4,3 milliárd eurós felvásárlása) rendkívül megemelte. Ez magyarázza, hogy 2024-ben a hazai tranzakciók értéke csak egynegyede az előző évinek. Több mint háromnegyedével (75,9 százalékkal) volt alacsonyabb az előző évinél. 2023-ban ugyanis a magyar piac a régió egészére vonatkozó tranzakciós érték közel 28 százalékát képviselte.
A 2 milliárd eurós felvásárlás
A 2024-ben végrehajtott legnagyobb értékű magyarországi ügylet, a Partner in Pet Food (PPF) CVC Capital Partners általi 2 milliárd eurós felvásárlása – csaknem a felét érte el a kiemelkedő 2023-as ügyleteknek.
A Pet Food tranzakció érdekessége, hogy e magyar vállalkozás tulajdonosai között már korábban is több magántőke-befektető fordult elő. A Cinven például még 2018-ban vásárolta be magát, de előtte az Advent International szerzett benne részesedést, majd eladta a Pamplona Capital Managementnek, az utóbbi pedig ismét a Cinvennek.
A nagy értékű felvásárlások hatása a magyarországi ügyletek átlagos méretének alakulását is befolyásolta: az átlagos ügyletérték a 2020-ban mért 2,3 millió euróról 2024-re 4 millió euróra nőtt, a kiugró 2023. évi átlagos tranzakciós érték pedig még ennél is sokkal magasabb, 18,2 millió euró volt.
A magyarországi felvásárlások és összeolvadások értékét szakágazati szempontból vizsgálva 2024-ben az élelmiszer- és italágazat állt az első helyen (2 milliárd euróval), második helyen az ingatlan és építés szerepelt (310 millió euróval), a harmadik helyet pedig a telekom- és IT-szektor foglalta el (110 millió euróval).
2024-ben a végrehajtott ügyletek közül a legmagasabb értéket a már említett Partner in Pet Food felvásárlása jelentette. A második legnagyobb tőkeértékű ügylet a Dürer Park irodakomplexum 312,6 millió eurós állami felvásárlása volt, míg a harmadik helyezett a telekom és IT szektorban a Chemaxon cégnek az amerikai Certara általi felvásárlása volt, melynek értéke 81,2 millió eurót tett ki.
*A felmérés által használt magántőke elnevezés mindazon ügyleteket magában foglalja, amelyekben magántőkealap-kezelők, szuverén állami alapok, nyugdíjalapok, tőzsdén nem szereplő befektetési társaságok, vagyonkezelő cégek, nemzetek feletti pénzügyi intézmények és nagy méretű befektetési bankok vesznek részt.
**Az EMIS felmérése a feltörekvő európai piacok közé a következő országokat sorolja: Albánia, Bosznia-Hercegovina, Bulgária, Csehország, Észak-Macedónia, Észtország, Horvátország, Koszovó, Lengyelország, Lettország, Litvánia, Moldova, Montenegró, Románia, Szerbia, Szlovákia, Szlovénia és Ukrajna.
(Nyitókép: EMIS)
