Nagy a tőkehiány, túl sok a startup, emiatt sok induló vállalkozás megy tönkre. A mesterséges intelligenciával foglalkozó cégek azért bizakodhatnak.
Az Egyesült Államokban a PitchBook-NVCA Monitor legfrissebb, 2024. első negyedévi adatai szerint jelenleg 55 ezer olyan kockázatitőke-hátterű cég működik, amely csak rendkívüli erőfeszítések árán képes külső forráshoz jutni.
A tőke kereslete duplája a kínálatnak
A piacon működő több mint 2 ezer kockázatitőkealap-kezelő ugyanis 2023 első kilenc hónapjában gyakorlatilag beszüntette az új startupokba történő befektetéseket. Így nem véletlen, hogy 2023-ban 3200 startup ment tönkre, miközben virágzásnak indult a cégek felszámolására szakosodó iparág.
A PitchBook véleménycikke szerint a tőke elérhetőségére, a magvető szakaszbeli befektetésekre, valamint a kiszállásokra vonatkozó adatok egyaránt azt támasztják alá, hogy az Egyesült Államokban túl sok startup jött létre. A tőkehiány különösen erőteljesen érződik a fejlődésük későbbi szakaszában és az expanzív növekedési fázisában tartó cégek finanszírozásánál, esetükben ugyanis a tőke kereslete egyenesen duplája a kínálatnak.
Óvatosak az alapkezelők
A kockázatitőke-alapok befektetőinek elfordulása a kockázatitőke-ügyletektől nagyobb óvatosságra késztette az alapok kezelőit. Különösen az alapok olyan nem hagyományos befektetői fordultak más vagyonosztályok irányába, mint a hedge fundok, valamint a tőzsdei és magánalapokat keverten kezelő befektetők.
A kockázatitőke-alapok kezelői ezért sokkal alaposabban válogatják ki, és óvatosabban árazzák be a finanszírozásra érdemesnek tartott cégeket. Kivételt jelentenek ez alól a generatív mesterséges intelligencia és a gépi tanulás terén működő vállalkozások. Esetükben továbbra is magas értékelés figyelhető meg. A befektetők a 2020-ban és 2021-ben finanszírozott ügyletekhez képest egyre korábbi fejlődési szakaszban várják el cégjeiktől, hogy a bevételek fedezzék a kiadásokat, s nagyobb hangsúlyt helyeznek a nyereséges működésre.
A magvető szakaszt is elérte a válság
Eleinte a nyomott piac inkább csak a cégek későbbi fejlődési és a növekedési szakaszára volt jellemző, s különösen azokat a startupokat érintette, amelyek már 2021–2022-ben közel jártak a tőzsdére jutáshoz, s ehhez a befektetőktől irreális cégértéken alapuló, túlméretezett összegeket kaptak. Jelenleg viszont már a magvető szakaszbeli ügyleteket is elérte a válság.
A mostani ütem mellett az elő-magvető és magvető fejlődési szakaszban tartó amerikai startupok nagyságrendileg annyi tőkét tudnak gyűjteni, mint amennyit 2018-ban.
Óvatos befektetők
Az elő-magvető és magvető szakaszbeli befektetések végrehajtása nagyon kockázatos a kockázati tőkések számára. A termék piaci sikerének eléréséig a befektetők döntéseiket sokkal inkább a startupokat meghatározó személyekre alapozva hozzák meg, s nem a cégek piaci potenciálját veszik alapul. Keményebb piaci környezetben a kisebb kockázatitőke-alapok sokkal konzervatívabb módon döntenek befektetéseikről, s óvatosabbak a követő befektetések terén is.
A 2023-as nehéz piaci környezetben több cégalapító volt kénytelen kedvezőtlenebb finanszírozási feltételekkel beérni, s emiatt is megugrott az elbukó cégek száma.
Korai felvásárlások
Ez a helyzet sok cégalapítót késztet arra, hogy a néhány évvel ezelőtti szokásokhoz képest már egy korábbi szakaszban fogadjon el felvásárlási ajánlatot. A 2023. első negyedévi adatok szerint a felvásárlásra a kockázati tőkével finanszírozott amerikai cégek 90 százalékánál már a „B” körös finanszírozási forduló előtt, vagy közvetlenül ezt a fordulót követően került sor, míg 2021-ben ugyanez az arány még csupán 85 százalékos volt.
Az „A” és „B” fordulóban feltőkésített cégek felvásárlására olyan nyomott piaci helyzetben került sor, amikor a startupok lényegében a befektetőiktől függő helyzet végére értek, a befektetők pedig igyekeznek megszabadulni az általuk finanszírozott cégek megmaradt vagyonától. Ugyanakkor van néhány egészséges kifutású, vonzó árazású cég is, amelyek alapítói immár reálisabban ítélik meg a különböző lehetséges kimenetelek valószínűségét a kedvezőtlenebb tőzsdei környezetben.
(A nyitókép mesterséges intelligencia segítségével készült: bing.com/images/create)
