A kockázatitőke-alapok kezelői számtalan módon járulhatnak hozzá az általuk finanszírozott startupok sikeressé válását. A minél nagyobb összegű befektetés önmagában nem feltétlenül vezet jobb teljesítményhez.
A Dealroom adatszolgáltató cég Ivestor Value Add című jelentésében azt igyekezett kimutatni, hogy az EMEA-régióban – azaz Európában, a Közel-Keleten és Afrikában – a kockázatitőke-alapok kezelői mekkora szerepet játszanak az általuk finanszírozott startupok sikerében.
A kockázatitőke-alapok kezelői rendkívül sokféle módon segíthetik elő az általuk finanszírozott startupok sikeressé válását. Többek között segítséget nyújthatnak a piac validálásában, a hálózati kapcsolatok kialakításában, a tehetségek megszerzésében, a marketingstratégia kidolgozásában, a pénzügyi tervezésben, vagy akár a technológia támogatásában.
A módszertan
A Dealroom 2025 februárjában megjelent felméréséhez az EMEA-régióban működő 800, magvető szakaszt finanszírozó kockázatitőkealap-kezelő tevékenységét tekintette át. A 2015 és 2021 között végrehajtott magvető befektetések közül is csak azokat vizsgálta, amelyeket három éven belül újabb tőkebevonási forduló (azaz Series A körös befektetés) követett. A felmérésben a Dealroom azt vizsgálta, hogy az alapkezelők hány magvető befektetést hajtottak végre, s cégeik közül hány volt képes a magvető szakaszból átlépni az A körös finanszírozás szakaszába, továbbá cégeik mennyire „rangos” finanszírozókat tudtak az újabb és újabb tőkebevonási körökhöz megnyerni, s összesen mennyi kockázati tőkéhez tudtak hozzájutni.
A Dealroom a befektetők rangját aszerint állapította meg, hogy egy adott alapkezelő hány unikornist vagy jövőbeli unikornist és mennyire korai szakaszban tudott finanszírozni. Így például 100 ponttal ismerte el egy unikornis magvető szakaszbeli finanszírozását, 30 ponttal, ha erre az A körben, s 10 ponttal, ha a Series B körben került sor. A 250 ezer és egymillió dollár közötti értékelésű, gyorsan növekvő cégekbe – azaz a jövőbeli unikornisokba – történő magvető szakaszbeli befektetés 10 pontot ért, az A körös 3 pontot, a B körös pedig egy pontot hozott a befektetőnek. Emellett a felmérést megelőző 12 hónap minden egyes befektetése után további egy-egy pontot kaptak a befektetők.
Rang és rangsor
A felmérés egyértelműen azt igazolta, hogy a magvető szakaszbeli startupok finanszírozóinak kiléte, azaz rangja rendkívül erőteljesen befolyásolja a későbbi körös finanszírozáshoz jutási esélyeket. Míg a rangsor legfelső 5 százalékba tartozó befektetők startupjainak 63 százaléka jutott el három éven belül az A fordulóig, a legalsó negyedbeli befektetők esetében ez az arány csupán 14 százalék volt. Miközben a legfelső 25 százalékba sorolt befektetők cégeinél is még csaknem 60 százalékos volt a következő körös finanszírozáshoz jutók aránya, addig a 25 és 50 százalékos sávba sorolt befektetők cégeinek még a fele sem (42 százalék) jutott el három éven belül az A körig.
A legfelső negyedbe sorolt befektetők azonban nemcsak az A körös finanszírozás elérhetősége szerint teljesítettek sokkal jobban a rangsorban lejjebb lévő társaiknál. A magvető szakaszban finanszírozott startupjaik A körös tőkebevonásánál is sokkal nagyobb valószínűséggel szerepeltek rangos befektetők. Ráadásul a legfelső negyedbe sorolt befektetők portfóliócégei mind az A körös, mind pedig az azt követő befektetési fordulókban is átlagosan sokkal több tőkét tudtak bevonni, mint a rangsorban lejjebb elhelyezkedő befektetők portfóliócégei.
A legfelső negyedbe tartozó befektetők cégeinek közel 80 százaléka tudott az A fordulókat finanszírozó legjobb befektetőktől tőkéhez jutni. Ugyanakkor az alsó 50 százalékba sorolt befektetők startupjainak A fordulós finanszírozásában a legjobb besorolású befektetők nem is vettek részt.
A befektetők rangsora kihatott a startupok magvető szakaszt követő finanszírozásánál az egy cégre jutó átlagos befektetés összegére is. Míg a legfelső negyedbe tartozó befektetők cégei átlagosan 42 millió dolláros magvető befektetést kaptak, az alsó negyedbe sorolt befektetők cégei csupán átlagosan egymillió dollárosat.
Az alapkezelők kiválasztásának jelentősége
Mivel a befektetők rangsorának kialakításakor már eleve hangsúlyosan szerepeltek a Dealroom mostani felmérése által vizsgált szempontok, nem meglepő, hogy a befektetők hozzáadott értékének kvantifikálását célzó felmérés alátámasztotta azt a kockázatitőke-ágazatban egyébként jól ismert összefüggést, miszerint a startupok sikeressé válásához a kockázati tőkét nyújtó alapkezelők megfelelő kiválasztása legalább olyan fontos, mint maga a tőke. A nagyobb összegű finanszírozás tehát önmagában nem feltétlenül vezet jobb teljesítményhez.
Valójában az alapkezelőknek csak egy kisebb csoportja képes arra, hogy folyamatosan sikeressé tehető startupokat válasszon a portfóliójába, s ezeket aktívan tudja támogatni. Így a nagy növekedésre képes startupok kiválasztása, felépítése és finanszírozása terén a már bizonyított eredményekkel rendelkező befektetők tartósan nagyobb hozzáadott értéket képesek nyújtani, szemben az ebben még nem bizonyított alapkezelőkkel.
(Nyitókép: Pixabay)
